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2018年煤炭去产能目标1.5亿吨意味着什么?

2018年去产能目标超预期:再压减钢铁产能3000万吨 退出煤炭产能1.5亿吨

  作者:申万宏源煤炭行业分析师孟祥文

  根据3月5日发布的政府工作报告,中国将在2018年削减煤炭产能1.5亿吨。

  申万宏源煤炭行业分析师孟祥文认为,煤炭去产能1.5亿吨超出预期:

  此前我们预期,2018年煤炭去产能大概1亿吨左右,因此计划2018年去产能1.5亿吨的目标超出预期。2016-2017年全国煤炭行业合计去产能5亿吨左右,如果2018年继续去产能1.5亿吨,则实现三年去产能约6.5亿吨。距离“十三五”期间去产能8亿吨的目标任务量还有1.5亿吨。

  影响分析

  如果实现2018年去产能1.5亿吨,那么预计全年动力煤价格较2017年持平。

  因为根据国家发改委发布的数据,截至2017年6月底,全国已建成、进入联合试运转的煤矿产能3.68亿吨/年,而其中内蒙古和陕西联合试运转矿井产能为2.7亿吨。根据矿井投运周期估计,内蒙古和陕西联合试运转的产能可以在2018年6月前率先投产。保守预测,投产产能为2亿吨,那么即便去产能下半年完成,那么到2018年三季度末乃至四季度,煤炭供给仍旧偏紧张,煤价四季度走势依然强劲。

  分析认为,相较于2016-2017年,2018年去产能阻力将较大。

  首先,当前煤矿除了江西、湖南、四川等地区的小煤矿亏损外,其他地区绝大部分矿井仍处于盈利状态,企业去产能动力不足。而资源枯竭和亏损严重的矿井,因国家政策补贴和吨煤产能指标价格较贵等原因,均在2016-2017年基本全部关停。该类型企业去产能动力较大的矿井基本没有了。

  其次,煤炭企业对投资建设全新的产能这件事不积极。2017年4月开始,受产能置换政策的鼓励,煤炭企业在2013-2015年已经投资建设的矿井(施工完成率30-80%不等),按照吨煤产能指标200元的价格购买产能指标,成为合法矿井。而对于完全无投资的二期工程或者尚未投资施工的新矿,煤炭企业因担心煤价不可持续,没有动力进行新的投资,所以在2017年底,为了鼓励煤炭企业投资建设全新的煤矿,发改委出台政策,将新旧产能置换比例提高至1:2(该比例2017年上半年是1:1.5,下半年是1:1.3)。

  因企业投资新矿积极性不高,因此预计后期吨煤产能指标价格也将在当前200元/吨的基础上逐步下滑。如果该价格下滑,企业更无动力关闭在盈利状态的矿井。

  综上所述,总体判断动力煤价格进入4月后开始形成下跌趋势,如果去产能执行到位,则预计四季度煤价开始反弹,2018年动力煤均价,较2017年持平,甚至小幅上涨3元/吨左右。如果执行不到位,则煤价在2019年将逐步下跌至合理区间530元/吨左右。预计2018年动力煤均价较2017年下跌20元/吨。

  (本文观点仅代表作者及其机构观点)



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